中国货币政策效应双重非对称性研究

——以产业传导渠道为视角

卢盛荣，李文溥

（厦门大学  宏观经济研究中心，福建 厦门 361005）

摘  要：中国货币政策存在地区间和经济周期不同阶段的双重非对称性。运用面板数据-可行广义最小二乘法（FGLS）可估计货币政策的产业传导效应，进而探讨货币政策在经济周期不同阶段与区域的效应非对称性原因。研究发现，紧缩货币政策的效应在经济衰退时要比繁荣时的更大，且这种经济周期性的非对称性程度存在区域差异。不同产业的产业特性，不同地区的产业结构差异导致中国地区间货币政策效应双重非对称性。央行应根据产业分布特点，在保持统一货币政策的大前提下，实行差别化的货币政策操作，以最大限度地减少不同阶段因产业而导致的区域效应。

关键词：货币政策双重非对称性；产业结构；经济周期