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  股权结构、隧道效应与创新产出          
股权结构、隧道效应与创新产出
[ 作者:     转贴自: 学报哲社版     点击数: 242     更新时间: 2021-03-02     文章录入: 廖哲平

 

股权结构、隧道效应与创新产出
——来自制造业上市公司的证据

钟腾1,汪昌云2,李宗龙3
(1.对外经济贸易大学 金融学院,北京 100029; 2.中国人民大学 中国财政金融政策研究中心,北京 100872;
3. 中证金融研究院,北京 100033)

摘要:改善微观企业创新激励对于加快我国经济转型和结构调整至关重要。以2003—2017年中国制造业上市公司为研究样本,可使用公司三类专利申请数量和授权数量衡量企业创新产出。研究发现集中型股权结构会显著抑制企业专利创新产出,关联交易是二者之间的中介变量。由于隧道效应成本远低于研发创新成本,大股东倾向于通过隧道效应掠夺中小股东利益而非通过创新获得长期收益。此外,集中型股权结构会损害公司价值,且对于高科技企业的损害作用更大。政策建议为倡导多元化的股权结构,包括引进与培育能与控股股东抗衡的其他大股东、增加机构投资者持股等。

关键词:股权集中;创新产出;关联交易;隧道效应;公司价值